2025年8月14日，诺贝尔经济学奖得主Simon Johnson在Project Syndicate发表重磅文章，直指美国近期通过的《GENIUS Act》和推进中的《CLARITY Act》可能为全球金融体系埋下危机种子。这位前IMF首席经济学家警告，这两项法案表面建立监管框架，实则通过政治游说放松关键约束，或将导致"史诗级的繁荣-萧条循环"。
Johnson通过拆解法条发现，法案存在结构性缺陷：首先，允许稳定币发行人将准备金投资于93天内到期的美债和回购协议，但未要求压力测试下的流动性覆盖率；其次，法案将监管标准限定为"最低够用"而非预留缓冲；最关键的是，链上赎回的分钟级速度与法律处置的天级延迟形成致命错配。2023年USDC因硅谷银行事件暴跌至0.88美元，已证明这种速度差会放大挤兑效应。
分析2022年UST崩盘和2023年USDC脱锚事件，Johnson揭示稳定币存在两种挤兑路径：算法稳定币因缺乏实质资产支撑而崩溃，合规稳定币则因银行端单点故障引发链上连锁反应。纽约联储研究显示，当稳定币"破1美元"阈值被触发，资金会以小时为单位向更安全资产迁徙，这种自激效应与货币基金危机高度相似。
Johnson将当前立法比作1929年股灾前的证券监管空白期。随着稳定币通过Stripe、Visa等渠道切入实体经济，其系统性风险权重已不可忽视。BIS数据显示，稳定币资金流动对3个月期美债收益率影响显著，证明其与传统金融的耦合度远超预期。文章预言，只有当首次大规模危机爆发后，针对赎回SLA、跨境监管等效性、最后贷款人机制等真正有效的监管框架才会被动建立——正如1933年《证券法》的诞生。
这位诺奖得主最后强调，美国可能因此成为"加密之都"，但若国会继续为行业利益降低安全标准，将导致"大规模失业和财富蒸发"。该警告发布之际，加密行业在2024年选举周期政治捐款已突破10亿美元，监管博弈进入深水区。