Galaxy最新研究报告显示，2025年第二季度加密货币市场杠杆水平显著回升，链上借贷规模创下265亿美元历史新高，较第一季度增长42%。这一增长主要源于市场对加密资产的乐观情绪重燃，以及新型金融工具在DeFi领域的广泛应用。
截至6月30日，CeFi平台未偿还贷款达177.8亿美元，环比增长14.66%；DeFi借贷规模则飙升至264.7亿美元。Tether以101.4亿美元贷款规模占据CeFi市场57%份额，Nexo和Galaxy分别以19.6亿和11.1亿美元位列二、三位。
值得注意的是，数字资产储备公司(DATCOs)成为市场焦点。以太坊储备公司数量显著增加，但这类实体更倾向于通过股权而非债务融资。目前可追踪的储备公司未偿还债务余额维持在127.4亿美元，其中36.5亿美元将于2028年6月到期。
第二季度新增5个DeFi应用和1种CDP稳定币，包括Fraxlend、Curve Llamalend等平台。Ethena与Aave合作的"流动杠杆"计划以及Pendle本金代币的使用，显著促进了链上借贷市场扩张。
数据显示，截至7月31日，以太坊在DeFi借贷供应中占比78.22%，Solana占5.43%。Aave V3 Core上Ethena发行资产达57.9亿美元，其中过半为Pendle PT代币。
期货未平仓合约总额达1326亿美元，较上季度增长37.47%。其中比特币期货增长34.92%，以太坊期货增长58.65%。永续期货未平仓合约占比82.02%，Binance以20.83%的市场份额领先。
CME在期货市场中占比15.48%，其比特币和以太坊未平仓合约占比分别为26.32%和10.77%。这一数据反映出机构投资者对加密衍生品市场的持续参与。
分析师指出，DeFi新型抵押品的创新和CeFi平台竞争加剧将继续推动借贷市场增长。随着2028年DATCOs债务到期日临近，市场需关注相关公司的偿债能力。当前杠杆水平已接近2021年牛市峰值，投资者应警惕潜在风险。
整体来看，2025年第二季度加密市场呈现全面复苏态势，链上金融创新与传统机构参与共同塑造了新的市场格局。这种增长能否持续，将取决于宏观经济环境和行业监管进展。