商业智能公司MicroStrategy的比特币投资策略正在被超过100家上市公司效仿。这家最早将债务和股票置换为比特币的上市公司，如今已成为行业风向标，其开创的"低成本融资-购买比特币-资产升值-再融资"循环模式，正在通过SPAC（特殊目的收购公司）渠道加速复制。
2020年至今，MicroStrategy通过发行可转换债券累计持有约21.4万枚比特币。2025年第一季度财报显示，其运营业务毛利润同比下降10%，比特币持仓价值却持续攀升。这种将企业金库转变为杠杆化加密基金的做法，已被Cantor Fitzgerald、Tether等机构支持的Twenty One Capital等新兴SPAC项目效仿。
与传统IPO相比，SPAC为比特币投资公司提供了更灵活的上市路径。这种模式允许企业在没有实际业务的情况下，通过预先协商估值快速进入公开市场。2025年机构投资者调查显示，虽然60%投资者仍偏好比特币ETF，但SPAC提供的杠杆效应和机构背书正吸引越来越多关注。
MicroStrategy股价在比特币上涨周期中的超额表现，验证了这种商业模式的市场吸引力。但分析师指出，这种高度依赖比特币价格波动的投资策略，在熊市中将面临债务兑付和股东权益稀释的双重压力。随着更多SPAC比特币公司进入市场，监管部门可能加强对这类特殊投资工具的审查。
目前，这种通过SPAC实现比特币杠杆投资的模式仍在演化中。既有像MicroStrategy这样从实体业务转型的案例，也有专为比特币投资设立的SPAC项目。市场参与者正在密切关注SEC对这类创新金融工具的监管态度，这将决定SPAC能否成为上市公司配置比特币的主流渠道。