在比特币屡创新高突破12.3万美元的背景下，加密市场正出现显著的资金轮动。CMC数据显示，Stellar（XLM）以82%的周涨幅领跑老牌山寨币，ADA、XRP、DOGE等元老级项目涨幅均超15%，市场观察人士认为这或是"山寨季"的早期信号。
市值前20的加密资产中，多个第一层（L1）老牌项目表现抢眼。XLM周涨幅达82%位居榜首，ADA上涨30%，XRP和DOGE分别录得29%和18%涨幅。Delphi Digital报告显示，这些经历多轮牛熊的代币，今年表现甚至超越热门的AI和DePIN概念币。
分析师指出，老牌山寨币的集体走强反映散户资金可能正在回流。这些具有较长历史的代币活跃度，往往能准确反映散户市场参与度。与此同时，Sei（SEI）、Ethena（ENA）等新兴项目也获得超30%涨幅，显示资金呈现多元化配置趋势。
市场观察者@MerlijnTrader监测的TOTAL3图表显示，山寨币总市值正进入"香蕉区2.0"，这一技术形态通常预示价格将突破盘整区间。与2020年行情相比，分析师认为本轮可能"更大、更快"，且有真实用例和机构资金支撑。
CMC山寨币季指数当前为32/100，虽未达75点的"山寨季"阈值，但较上周26点明显提升。历史数据显示，当比特币主导地位下降且价格企稳时，往往预示资金开始向山寨币轮动。目前比特币市值占比已出现下滑迹象。
现货ETF的推出为市场带来机构资金，部分流动性正溢出至山寨币领域。Layer2技术进步提升了公链生态效率，AI与区块链结合、RWA代币化等创新叙事也为项目提供基本面支撑。
尽管山寨币季指数尚未达标，但XLM等老牌项目的爆发性上涨，以及交易量的稳步提升，表明加密市场风险偏好正在增强。行业人士认为，这轮由机构资金和真实需求驱动的行情，可能比单纯投机主导的市场更具持续性。