2025年7月12日，MEME币发行平台Pump.fun正式启动原生代币PUMP公售，这场持续发酵的链上发币事件在12分钟内完成5亿美元公募额度，却因40亿美元高估值陷入行业争议。数据显示，尽管市场交易量较峰值下跌87%，该项目仍通过手续费回购等操作维持代币55%涨幅，背后折射出当前MEME市场的深层困境。
作为Solana生态的现象级应用，Pump.fun自2024年1月上线以来累计发行1144万枚代币，创造7.2亿美元收入。其3美元低门槛发币机制和6.9万美元自动上币规则，使其成为本轮牛市MEME浪潮的核心推手。7月15日代币上线后，项目方动用183万美元手续费收入回购30.4亿枚PUMP，推动价格从0.004美元发行价最高涨至0.0066美元。
与Circle等传统加密企业相比，Pump.fun的估值逻辑备受质疑。Dune分析显示，其日交易量已从544万美元峰值跌至70万美元，代币毕业率不足1%。竞争对手letsbonk.fun的崛起更威胁其市场地位。IOSG Ventures合伙人Jocy直指此次ICO本质是"退出流动性"，而此前反对预售的创始人Alon如今采用相同模式，形成鲜明反差。
公募数据显示，202个地址申购超百万美元，机构参与热情高涨。某巨鲸通过5个钱包套现341万美元利润，印证了短期投机属性。行业观察者指出，当前以太坊蓝筹复苏可能进一步虹吸MEME流动性。尽管Pump.fun通过回购暂时稳定币价，但其作为工具类项目的可持续性仍取决于整体MEME市场热度，而后者正显现明显降温信号。
这场估值争议暴露出注意力经济的脆弱性——当市场从狂热回归理性，缺乏实际价值的项目终将面临清算。Pump.fun的后续表现，或将成为观测MEME赛道生命力的关键指标。