加密投资机构IOSG近日发布行业洞察报告指出，基础设施赛道已趋饱和，消费者应用正成为区块链行业价值增长的新前沿。报告由分析师Max Wong撰写，基于稳定币市值、项目营收等数据，揭示了当前加密市场从技术驱动向用户驱动的结构性转变。
数据显示，当前稳定币总市值仅比2021年峰值高出25%，增量主要来自机构配置BTC/ETH而非散户投机。与此形成鲜明对比的是，Hyperliquid、Pump.fun等消费者应用项目已实现数亿美元年收入，远超Berachain等高估值基础设施项目。报告认为，这标志着行业进入新阶段——技术边际效益递减的背景下，注意力经济成为竞争核心。
目前明确达到PMF（产品市场契合度）的加密原生赛道包括：去中心化永续合约（Hyperliquid年收入9亿美元）、迷因币发行平台（Pump.fun年收入5亿美元）、预测市场（Polymarket年交易量120亿美元）。这些项目的共同特征是零融资或低融资，却凭借极致用户体验和病毒传播实现自然增长。
报告特别关注两类潜在爆发领域：一是Robinhood式的一站式加密银行应用，需解决当前入金出金流程碎片化痛点；二是去广告化的社交娱乐平台，通过代币经济重构创作者收益模式。分析师指出，PayPal、Stripe等传统支付巨头已开始布局相关基础设施。
活跃度正向Solana、Hyperliquid等少数"超级链"集中，这些链的共同特点是优化了消费者应用所需的交易速度和用户体验。IOSG建议投资者重点关注这些生态中的头部应用及支撑其运行的基础设施，评估标准应从技术指标转向真实收入、用户增长等传统企业指标。
报告最后强调，未来五年加密市场的超额回报将来自能连接数亿Web2用户的消费级产品，而非单纯的基础设施创新。这一判断与近期特朗普政府推动的加密友好政策形成共振，为应用层发展提供了更明确的监管环境。