人民币国际化加速：从流动性溢价看"惊险一跃"的机遇与挑战

2025年6月最新数据显示，中国GDP规模已达18.9万亿美元，占全球总量18%，但人民币在国际支付、外汇交易等领域的占比仅为2.89%-8%，与其经济地位严重不匹配。这一矛盾正引发市场对人民币加速国际化可能性的深度探讨。

被低估的人民币：流动性溢价成关键瓶颈

国际清算银行报告显示，人民币实际支付结算比例约8%，但存在明显地域局限——香港占比超70%。值得注意的是，通过CIPS系统处理的跨境支付金额已达600万亿元，货币互换协议未到期余额818亿元，这些未被SWIFT统计的渠道正在重塑人民币国际使用版图。

从购买力平价（PPP）角度观察，1美元兑7.2元人民币的市场汇率与3.5元的PPP汇率存在显著差距。中泰证券研究所分析认为，这种差异本质是人民币流动性溢价过高的体现，扩大全球流通范围有望改善估值，类似2006年A股全流通改革带来的价值重估效应。

历史性窗口期：美元疲软与内生动力双重驱动

当前美元指数跌至97.6，创2022年以来新低，美债外国投资者占比跌破25%。与此同时，中国企业ODI人民币跨境收付年均增速达33.6%，熊猫债发行利率创2.33%新低。这种"外弱内强"的格局为人民币国际化提供了难得契机。

特别值得关注的是，全球稳定币规模已超2000亿美元，其中美元稳定币占比80%。该现象揭示了一个深层逻辑：过高的流动性可能导致货币高估，当前美元支付占比48.46%、储备占比57.8%与其26%的GDP贡献度明显失衡。

改革路径：四维度突破流动性困局

基于风险溢价=流动性溢价+信用溢价的框架，专家提出四方面建议：一是扩大资本账户开放，试点境外投资者单一账户制；二是提升个人购汇便利度，目前年6000亿美元的个人购汇规模距5万美元/人的理论上限仍有空间；三是研究人民币稳定币立法，在"一带一路"等场景先行试点；四是调整外汇储备结构，当前3.29万亿美元储备中黄金仅占7383万盎司，增持黄金及低估值权益资产有助于提升人民币信用。

人民币国际化进程的加速，或将重构全球货币体系格局。正如马克思在《资本论》中所喻示的，这场从"国内通货"到"国际硬通货"的跨越，注定是一次充满机遇与挑战的惊险一跃。