加密货币市场正在经历深刻的结构性变革。Continue Capital联合创始人匹马在最新访谈中揭示，Meme币投资逻辑已从单纯投机转向基础设施价值捕获，这一转变折射出加密市场成熟化的趋势。
据匹马观察，Solana生态已形成显著的流动性虹吸效应。数据显示，该链上Meme币交易量占全市场【78%】，远超其他公链。这种马太效应导致资金持续向头部平台聚集，形成"赢家通吃"局面。
——这完全颠覆了传统1%-3%市值占比理论——匹马指出，Solana散户主导的市场特性催生了独特的投资生态。截至发稿时，该链日活地址数突破【250万】，创历史新高。
诺贝尔奖得主理查德·塞勒的"娱乐账户"理论在Meme市场得到完美印证。研究显示，90%的投资者决策时间不足6分钟，这种非理性特征要求全新的投资框架。
匹马团队通过实证分析发现，10亿美元级Meme项目平均需要【180天】培育期。这打破了市场对"短平快"的迷信，揭示时间维度在估值模型中的关键作用。
Pump.fun等平台的成功印证了加密领域黄金法则：交易费是最可持续的商业模式。该平台已实现【7亿美元】营收，按20倍PE计算估值达140亿美元。
——开发者才是核心资产——匹马强调，如同公链竞争，发射平台成败取决于能否吸引优质开发者。Believe等项目通过聚焦独立开发者细分市场，开创了差异化发展路径。
随着稳定币规模突破【2000亿美元】，公链盈利模式正从Gas费转向MEV捕获。Solana数据显示，优先费收入占比已达80%，这种转变将重塑估值体系。
值得注意的是，Layer2解决方案正在削弱以太坊的经济价值。地方诸侯"截流"现象导致母链收益分流，这种结构性矛盾可能持续影响市场格局。
在全球化退潮和AI革命的背景下，匹马提出"Beta优先，Alpha辅助"的新策略。要求项目必须具备真实现金流，这种务实作风反映市场正在告别概念炒作。
值得关注的是，随着ETF等传统资金入场，加密资产估值将更趋理性。数据显示，专业机构持仓占比已从2023年的【15%】升至目前的【34%】，这种趋势可能加速市场成熟化进程。