2025年全球稳定币市场格局正迎来关键转折点。Messari最新报告显示，USDT与波场联盟虽仍占据跨境支付、C2C汇款等场景优势，但USDC、USDG等新兴势力正通过差异化策略蚕食市场份额。这场始于2014年的稳定币竞争，已演变为涉及传统金融机构、交易所和监管体系的全面战争。
2024年以140亿美元净利润超越贝莱德后，Tether却陷入战略分散的困境。除核心稳定币业务外，公司同时布局BTC挖矿、非洲太阳能节点及密码管理器Pears等非相关领域。CEO Paolo Ardoino虽强调对比特币生态的长期投入，但Rootstock侧链和Plasma结算网络的进展缓慢，削弱了其在机构市场的竞争力。
当前稳定币市场已形成明确派系：Binance-Tron-Tether联盟主导支付场景；Coinbase-Circle的USDC凭借合规优势渗透传统金融；Paxos发起的USDG以97%收益分成激进扩张；Ethena的USDe则通过绑定CEX构建套利生态。其中USDC通过CCTP接入SWIFT网络，USDG联合Kraken等交易所，均在清算网络层面形成对USDT的包抄。
各阵营普遍采用变相"贿选"策略巩固地位。USDC将60%收益分给Coinbase和币安，Ethena向合作CEX分配ENA代币，Lido则以节点托管模式吸引散户。这种源于DeFi治理的玩法，正在重构稳定币市场的利益分配逻辑。行业人士担忧，过度依赖补贴可能导致市场畸形发展。
随着GENIUS Act落地，合规化将成为下一阶段竞争焦点。目前USDT在机构结算领域已落后USDC和USDG，其与孙宇晨波场网络的捆绑关系也出现裂痕。这场涉及万亿美元规模的稳定币战争，或将重塑全球资金流动的基本规则。