VanEck投资经理Pranav Kanade在近期访谈中透露，代币化股权可能成为连接传统金融市场与加密生态的关键纽带。这家拥有68年历史的资管巨头观察到，将股票等传统资产转化为链上代币的技术，正在创造全新的资本流动模式。
数据显示，当前机构参与加密市场呈现明显分化：一类通过ETF等工具配置资产，另一类则积极构建链上金融产品。值得注意的是，美国国债基金的代币化规模已突破【10亿美元】，但Kanade强调这与实际资本配置存在本质差异。"真正的转折点将是企业选择代币化方式退出，而非传统IPO"。
——当前山寨币市场存在严重估值泡沫——Kanade指出，剔除比特币、以太坊和稳定币后，约7000亿美元市值的加密资产中，仅有3-4条公链产生实质收入。这种畸形结构导致风险投资向流动性策略转移，过去18个月约【600亿美元】风投资金面临退出困境。
值得关注的是，即将落地的稳定币立法可能重塑企业成本结构。测算显示，电商平台采用稳定币结算可使毛利率从40%提升至60%以上，这种"成本套利"机会尚未被传统股市充分认知。某跨境支付企业通过该方案已节省【2300万美元】年支出。
更具突破性的是，Kanade提出代币化企业的"亚马逊假设"：若Prime会员服务早期采用代币激励，其发展周期可能从14年缩短至5年。这种资本结构创新正在吸引PayPal等传统金融科技公司入场，但需要警惕的是，目前99.9%的代币仍缺乏可持续商业模式支撑。
截至发稿时，美国众议院正在审议的《数字资产市场结构法案》已进入最后修订阶段，该法案可能为代币化证券开辟合规通道。市场观察人士普遍认为，这或将成为触发新一轮资本浪潮的关键节点。